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员工持股主要形式有什么【员工持股的六个典型模式、挑战和对策】

时间:2021-08-06 17:34:36

德勤 | 员工持股的六个典型模式、挑战和对策

随着2015年底盘点的汇总,我们迎来了国有企业混合所有制改革两周年。 在这两年中,我们看到了从中央企业试点的星星之火到地方企业之火,有集中前进的批量式改革和个性化的“一企一策”。 混合所有制改革即将拉开帷幕,国有资本、集体资本、非公有资本登上同一舞台,扮演主角和配角各自的角色,各得其利,寻找在焦灼摩擦中相互融合的可能性。 其中,员工持股因为其内部人的独特身份,与任何资本力量不同,混合所有制改革存在操作风险,成为不可缺少的篇章。 《国资报告》 邀请德勤中国高管薪酬研究中心首席顾问王允娟,从员工持股这一小小的视角,来观察混合所有制改革两年中的探索与实践。回头看时,道路不仅是为了哀叹得失的成败,也是为了期待通向未来的道路能拓宽。

回顾篇:

员工持股的六种典型模式

回顾了近两年来多样化的市场案例,总结了几个员工持股的典型模式。

模式一:利用上港集团模式——国有控股公司平台实施规范化员工持股计划

该模型适用于拥有a股上市子公司的国有企业,其政策依据为2014年6月证券监督管理委员会公布的《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》。

典型的情况是上海国有资产监督管理委员会作为实际管理者的上港集团(600018.SH )员工持股计划。 作为我国最大的港口股份制企业,上港集团在国有企业人才激励建设体系方面一直处于领先地位。 2012年,上港集团面向集团高管公布了4年奖励基金计划,根据公司业绩目标实现情况,按一定比例计算奖励基金。 之后,2014年正式实施了员工持股计划,上港集团总部和下属相关机构的员工参加,有16053人参加,占总员工的72%。

该模式最大的优点是程序简单规范、有章可循,且股票标的为上市公司股票,具有比较灵活的流通性。 但是,这个方案也有一定的不足。 例如,持股定价有严格的操作限制,根据证券监督管理委员会的规定,增发股票的发行价为定价基准日前20个交易日公司a股交易均价的90%以上,在一定程度上影响了员工持股的利润空间,激励性不够。

模式2:招商局蛇口模式——换股吸收合并的整体上市计划,搭载引入新的员工持股计划

该模式的操作是设计全面的改革方案,以上市计划为目标,将员工持股计划作为资本运营计划之一同时实施。 典型案例是招商局水龙头控股集团,通过“换股吸纳合并引进外部投资者员工持股”,在诸多管理下,同时实现改革的多个目标。 这个总括案可以分解如下

动作一:换股吸收合并招商房地产。 向招商房地产(蛇口控股有限公司除外)其他股东提供换股或现金选择权,吸收合并招商房地产;

动作二:引进战略性投资者。 23.6元/股向战略投资者非公开发行a股,募集总额不超过140亿元;

动作三:实施员工持股计划。 对象为2585名以下员工(其中董事、监事和高级管理层共计20人),定向增发10亿元以下的a股,约占重组完成后总股本的0.5%。

通过此次组合改革方案,不仅实现了招商局水龙头自身的证券化,还在集团股东层面解决了业务整合问题,从被吸收方(招商房地产)股东的角度解决了历史性的b股问题,可以说是多赢的解决方案。 其中嵌套员工持股方案更是亮点之一,外部投资者采用的与该股定价相同的策略,体现了员工对公司价值的认识,也是对外部投资者信心的提高。

模式3:绿地模式——借助整体上市计划,对历史员工持股会的改造,再创新活力

该模式主要适用于历史上的职工持股国有企业,根据现有的政策实践,对原有的职工持股公司、工会持股公司进行整理改造,使之成为符合政策法规要求的、规范化的职工持股计划。

典型案例是上海绿地集团,在金丰投资整体上市的过程中,完成了历史员工持股会的规范化改造。 首先,绿地集团的核心人员43人设立管理公司(格陵兰投资),格陵兰投资作为普通的合作伙伴,与49名以下的股票持有者设立合作企业。 这样,成立了32家合作企业,最终格陵兰投资与这32家合作企业成立了有限合作企业(上海格陵兰),上海克林兰吸收合并了员工控股公司的资产和债权债务,成为上海绿地的股东。

这种改造模式赋予了历史特定时期的产物职工持股会新的合法身份,实现了更加规范化的运营。 通过对普通合伙人、有限合伙人这一角色的区分,将员工持股的管理决策权集中授予核心管理团队,避免了持股人数过多带来的表决权分散问题。 由此,管理层获得了通过有限合伙结构对外执行合伙企业事务的法定权利,有利于控制权的稳定和决策效率的提高。

模式4:以一级国有企业集团直接作为改革主体,引入外部投资者、员工持股计划

该模型主要适用于地方国有企业集团,在中央企业层面不能在一级企业集团制定员工持股计划。 2015年1月12日,国务院国有资产监督管理委员会全面深化改革领导小组第18次全体会议审议《关于混合所有制企业实行员工持股试点的指导意见》时指出,试点企业实施水平:集团层面和中央企业重要子企业不推进,试点企业必须是二级或二级以下企业。

但是,从全国地方国有企业改革的进度来看,部分省份以直接在地方国有资产监督管理委员会控股的省属一级企业集团、省属国有独资企业为混改试点对象。 例如江西省国有资产监督管理委员会直接将3个省属国有企业集团作为混改试点